Goditi i grandi profitti oggi, ma pianifica la debolezza domani. Prepara la tua strategia.
Aggiornamento: 7 giu 2022
Qual è il momento migliore per acquistare un ombrello? Quando c'è il sole o quando è bello? O quando c’è già un acquazzone tempestoso e torrenziale?
Ovviamente nessuno vuole ritrovarsi in mezzo a un monsone senza copertura. Ma quando fuori è bellissimo, chi vuole perdere tempo a comprare un ombrello? Vuoi essere al parco, goderti il sole. Oggi c'è il sole nei mercati... ma è ora di sforzarsi e andare a comprare quell'ombrello. Come spiegheremo tra un momento, questo non significa "vendere tutte le tue azioni e scappare via".
In questo caso, un "ombrello" significa avere un piano per il tuo portafoglio - e quel piano sarà unico per ogni singolo investitore. Ciò significa sapere cosa farai quando ti verrà presentata una qualsiasi di una vasta gamma di potenziali situazioni di mercato, dal grande rialzo al grande ribasso. In conclusione, potrebbe rimanere soleggiato tutto l'anno, e speriamo sicuramente che lo faccia. Ma se nuvole scure inaspettate appaiono dal nulla e iniziano a bagnare tutte quelle persone impreparate nel parco, sarai felice di avere quell'ombrello.
Segni di un mercato pericoloso
Se il mercato scendesse del 40% quest'anno, ma a 10 anni da oggi, aumentasse del 600%, significherebbe che oggi è davvero "pericoloso"? No, se hai 40 anni e stai investendo a lungo termine con denaro di cui non avrai bisogno a breve. D'altra parte, se hai 72 anni e tiri giù il tuo gruzzolo per finanziare la tua pensione, un enorme calo potrebbe essere un disastro. Ma guardare al mercato di oggi attraverso le specifiche della tua realtà finanziaria si collega al tuo piano generale. Prima di arrivarci, iniziamo con alcuni dati oggettivi sul mercato di oggi.
Il rapporto prezzo/utili di oggi per l'S & P 500 è a livelli molto elevati. È stato più alto solo due volte dal 1870. Per un contesto più ampio, la media a lungo termine è 15,88. Ciò pone la lettura di oggi, quasi 39, 144% in più rispetto alla media.
Ora, molti commenti ribassisti si fermano qui: "Attenzione perché il mercato è sopravvalutato!" Ma andiamo più a fondo: parliamo del motivo per cui acquistare a livelli così elevati non è sempre l'idea migliore.
Per fare ciò, passiamo dall'analisi del rapporto prezzo /utili al suo cugino, il rapporto prezzo/utili corretto, spesso chiamato CAPE (Cyclically Adjusted P/E). La differenza tra un rapporto prezzo/utili e il rapporto CAPE è che nel CAPE si sostituisce l'utile dell'ultimo anno con una media degli utili ottenuti negli ultimi 10 esercizi. Questo viene fatto per appianare le fluttuazioni del ciclo economico. Il livello attuale del rapporto CAPE è 34,95, rendendolo il secondo mercato più costoso dal 1870, dietro solo alla bolla Dot Com...
Ora, i mercati tendono a tornare alla media nel tempo. Quindi, la logica suggerirebbe che oggi un mercato azionario con un valore CAPE superiore alla media vedrebbe alla fine diminuire il suo valore. Nel frattempo, logicamente, un mercato azionario con un valore CAPE inferiore alla media oggi probabilmente vedrà aumentare il suo valore.
Cosa ci insegna la storia sulla performance del mercato azionario sulla base di diversi livelli di partenza del rapporto CAPE?
Da uno studio di Cambria Investments, a partire dal 1900, la maggior parte degli anni con inizio di rapporto CAPE basso finisce con grandi rendimenti a 10 anni a due cifre. Il rovescio della medaglia, gli anni con inizio di rapporto CAPE alto, di solito finiscono con rendimenti a 10 anni bassi o negativi.
Ora, ricorda, il rapporto CAPE è a 35. La categoria "CAPE alto" copre i valori da "20 a 45". Ciò significa che il livello di oggi è preoccupante… Le probabilità suggeriscono che l'ampio mercato azionario statunitense sottoperformerà significativamente nel prossimo decennio.
Recentemente, abbiamo notato l'avvertimento del leggendario investitore, Jeremy Grantham, fondatore di OGM. Ha predetto notoriamente le flessioni del 2000 e del 2008 ed è molto ribassista sul mercato di oggi. Ecco come ha descritto la relazione tra valutazioni iniziali e rendimenti futuri: l'unica realtà che non puoi mai cambiare è che un asset a un prezzo più alto produrrà un rendimento inferiore rispetto a un asset a un prezzo inferiore. Il prezzo che paghiamo per avere questo mercato sempre più in alto è un rendimento inferiore a 10 anni dal picco.
Le valutazioni pessimistiche di oggi non significano però un crollo catastrofico domani. Probabilmente hai sentito la famosa citazione di John Maynard Keynes: "I mercati possono rimanere irrazionali più a lungo di quanto tu possa rimanere solvibile".
Quindi, le alte valutazioni di oggi non potrebbero durare un po 'più a lungo? Assolutamente. E speriamo che lo facciano! In effetti, speriamo che una riapertura economica definitiva renda grandi utili societari.
Quindi quello che ti suggeriamo è di considerare l'acquisto di quell'ombrello, anche se speriamo in un mercato forte...
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