Siamo entrati in un mercato ribassista?
Il sell-off del mercato azionario, cioè la svendita che ha spinto l'indice S&P 500 a nuovi minimi nel 2022, sembra abbia avuto una pausa: un enorme rimbalzo del gatto morto.
La frase "rimbalzo del gatto morto" si riferisce a un vecchio adagio di Wall Street sui rally durante i mercati ribassisti. Anche un gatto morto rimbalza quando lo lanci giù per le scale.
Uno dei motivi di un rimbalzo del gatto morto è che il sentiment degli investitori sta calando...
Bisogna andarci piano a prestare attenzione alla maggior parte degli indicatori di sentiment perché oscillano tra gli estremi, anche durante i mercati rialzisti. Ma Jason Goepfert di SentimenTrader ne ha due molto buoni. Li chiama Dumb Money Confidence e Smart Money Confidence. Ricordo che per Dumb money si intendeno i piccoli investitori, mentre gli Smart Money sono le banche centrali, i market maker e gli investitori istituzionali.
Entrambi hanno raggiunto gli estremi, suggerendo che c'è un Rally qui da qualche parte. The Dumb Money è in preda al panico mentre Smart Money sta comprando. Non sorprende, visto quanto sono caduti i grandi indici azionari...
Siamo quindi in un mercato ribassista, cosiddetto Mercato Orso?
Dal 1940 ci sono stati 17 mercati ribassisti con una perdita media di circa il 22%. Questo applicando la definizione di Ned Davis Research all'indice S&P 500:
Un mercato ribassista richiede un calo del 30% del Dow Jones Industrial Average dopo 50 giorni di calendario o un calo del 13% dopo 145 giorni di calendario. Si qualificano anche storni del 30% nell'Indice Value Line Geometric. In altre parole, quando un mercato scende molto, velocemente – o ha un calo minore e sostenuto – allora è un mercato ribassista.
Sebbene non tutti i mercati ribassisti abbiano lo stesso aspetto, hanno una cosa in comune: causano dolore alla maggior parte degli investitori. Questi mercati possono essere devastanti per il tuo portafoglio.
Per prima cosa, però, diamo un'occhiata al motivo per cui si sono verificati alcuni dei più grandi crolli della storia recente e come tendono a manifestarsi.
L'anatomia di un mercato orso
I mercati ribassisti si verificano per ragioni diverse. Ognuno di essi differisce nella causa, ma quando lo scomponi, hanno anche molto in comune.
Ci sono quattro "fasi" di un mercato ribassista di cui devi essere consapevole:
1. Declino iniziale – Questo si verifica dopo una grande corsa al rialzo delle azioni. Coglie la maggior parte alla sprovvista.
2. Rally di sollievo – Questo mette in moto uno stato psicologico per la maggior parte degli investitori secondo cui la fase 1, il declino iniziale, era solo una correzione e il peggio è alle nostre spalle.
3. Panico – Questa è la fase peggiore del mercato ribassista. Ogni settore del mercato azionario subisce forti ribassi.
4. Fondo – Questa fase è contrassegnata dalla capitolazione della maggior parte degli investitori, da un pessimismo estremo e da un consenso generale sul fatto che il futuro è cupo.
Diamo un'occhiata al Dow Jones Industrial Average nel 1929 per dare un esempio perfetto delle fasi di un mercato ribassista.
Il modello è abbastanza chiaro: un calo iniziale (molto ampio), seguito da un forte rally di sollievo, un panico durato più di due anni e, infine, un minimo.
Questo mercato ribassista è iniziato con un'estrema speculazione nel mercato azionario, una crisi del credito e, infine, la Grande Depressione.
Dal massimo del 1929 al minimo del 1932, il Dow Jones Industrial Average è sceso dell'89%.
Andiamo avanti alla crisi delle dot-com del 2000, iniziata con una bolla dei titoli tecnologici. Se osserviamo il grafico sottostante, puoi vedere come si sono svolte le fasi anche nell'indice Nasdaq 100...
Ripeto: cause diverse per il mercato ribassista, ma le stesse identiche fasi di un mercato ribassista.
Dal massimo del 2000 al minimo del 2002, il Nasdaq 100 è sceso dell'82%.
Ed ecco l'S&P 500 dal 2007 al 2009. Una crisi nel settore bancario per quanto riguarda i crediti inesigibili nel settore immobiliare portò a un calo del 56% dal massimo del 2007 al minimo del 2009...
Le stesse quattro fasi si sono ripetute in questo mercato ribassista. Era un "perché" diverso, ma lo stesso risultato. Quindi, come ripete la storia, il "perché" può cambiare, ma le caratteristiche di un mercato ribassista NON cambiano. In ciascuno di questi esempi, il mercato ribassista è durato circa due anni e tutti hanno perso più della metà del loro valore.
Non pensare che non possa succedere di nuovo...
In questo momento, il Nasdaq 100 è in calo del 22% e in calo. Quindi questo fa sorgere la domanda:
in quale fase di mercato ribassista siamo ora?
Diamo un'altra occhiata al Nasdaq 100 (ma qualsiasi indice rientra ancora nelle "fasi" del mercato ribassista...
Il calo iniziale dall'inizio dell'anno è evidente, così come il rally a fine marzo. Il forte calo da allora probabilmente significa che stiamo entrando nella fase di "panico" di questo mercato ribassista. E il declino peggiorerà molto...
L'azione sui prezzi finora sta seguendo esattamente lo stesso percorso dei tre precedenti grandi mercati ribassisti. Quindi, a meno che questo non cambi, siamo qui nella fase tre proprio ora...
Tieni presente che non possiamo conoscere il futuro. Quindi devi sempre essere consapevole di quando hai torto.
Dal grafico sopra, solo un movimento sopra i massimi di fine marzo ci direbbe che questo non è più un mercato ribassista. Non lo vedo come un'alta probabilità, ma è qualcosa che devi considerare.
Assumiamo quindi che il ciclo di panico sia in corso e che si stia verificando un calo molto più grande.
Vediamo nel dettaglio cosa sta succedendo adesso al mercato.
Un paniere di 37 azioni meme seguite da Bloomberg ha toccato un nuovo minimo storico, leggermente inferiore rispetto a prima che il fenomeno delle azioni meme si diffondesse rapidamente su Reddit e altri social media con azioni come GameStop (GME), AMC Entertainment ( AMC) e altri in aumento di migliaia di punti percentuali in pochi giorni.
E gli investitori che pensavano di giocare sul sicuro acquistando azioni FAANG hanno fatto solo un po' meglio. Se hai detenuto Meta Platforms (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX), Microsoft (MSFT) e Alphabet (GOOGL) dal 19 febbraio 2020 ‒ il picco del mercato pre-COVID-19 ‒ sei a meno 2% su Amazon, meno 56% su Netflix, meno 12% su Facebook e circa 14% in totale.
Sembra che l'intero gruppo abbia intrapreso lo stesso percorso che tutte le azioni immondizia hanno già seguito.
Anche se tutto questo calo suggerisce che c'è un rialzo del mercato ribassista nel nostro prossimo futuro, ciò non significa che la bolla sia scoppiata e che i grandi indici abbiano finito di cadere.
Le persone che perdono molti soldi sembrano troppo ansiosi di provare a riconquistarli nello stesso modo in cui li hanno persi, non imparando la lezione.
Il rapporto prezzo-utili ("CAPE") corretto per il ciclo dell'S&P 500 è diminuito da quando l'indice ha raggiunto il picco a gennaio, ma è ancora scambiato al di sopra del picco del 1929, uno dei tre livelli più alti del rapporto dagli anni '70 dell'Ottocento.
In questo momento c’è un'attrattiva dei titoli value rispetto ai titoli growth. I titoli value sono i più economici sul mercato in base a parametri di base come prezzo rispetto agli utili e prezzo rispetto al valore contabile. I titoli in crescita sono quelli con le vendite e gli utili in più rapida crescita ammesso che abbiano guadagni.
Sia il Russell 3000 Growth Index che il Russell 3000 Value Index sono in ribasso da quando i titoli growth hanno raggiunto il picco il 19 novembre. Ma le loro performance sono ampiamente divergenti.
L'indice value è sceso dell'8% dal picco, mentre l'indice growth ha perso il 27% del suo valore. Una sovra performance di 19 punti percentuali non è da sottovalutare. Ci dice: "Il growth è morto. Il value è tornato".
Se la storia è una guida, le azioni value sovra performeranno per qualche anno, se non più a lungo.
E sì, proprio come i grandi indici azionari rimbalzeranno ad un certo punto, così anche le azioni si rivaluteranno correttamente, insieme alla materie prime che hanno funzionato così bene dall'anno scorso.
Ma questi cicli tendono a durare da 5 a 10 anni, quindi forse i soldi facili sono già stati fatti, ma i grandi soldi sono ancora avanti. A volte, quando i mercati sono volatili, è saggio fare un passo indietro, prendere fiato e avere una piccola prospettiva.
Sono stati alcuni mesi brutali, quindi cerchiamo di fare un passo indietro e “rinforzare” la nostra strategia.
Alla nostra salute e al nostro grande futuro finanziario.